近日，阿里司法拍卖平台一桩罕见的保单权益拍卖刷屏保险圈。
一张名为“和谐财富一生终身护理保险（尊享版）”的保单，在阿里司法拍卖平台上经历41轮竞价，最终以16.17万元成交，较起拍价溢价80%。
记者留意到，该保单虽名为“护理险”，却拥有与增额终身寿险高度相似的复利增值曲线。在投保人沛县嘉华医院破产重整的背景下，这宗司法拍卖不仅戳破了“保险可以避债”的营销神话，更揭开了健康险“理财化”的行业暗流。买受人花16万余元拍下的，究竟是通往67万元现金价值的“彩票”，还是一张暗藏变数的“期权”？
相关专家指出，2026版保险产品负面清单已明确禁止非终身护理险的增额化设计，类似变相理财的异化产品创新空间正被大幅压缩。健康险回归保障本源，已成为监管与市场的共同方向。
一张保单的“奇幻漂流”
拍卖公告显示，该保单成立于2024年3月29日，次日生效。保险期间为被保险人终身，首期保费13万元，缴费期间五年，采用年交方式，总保费65万元。保单第二年度末现金价值8.97万元，与起拍价相同，据推算对应已缴费两年即26万元。
值得关注的是，该保单现金价值呈现跨越式增长，理财属性较为突出：第五个保单年度末现金价值可达67.78万元，突破65万元总保费；第19年末突破100万元，第42年末超200万元，第73年末更是突破500万元。超高的长期增值空间，被业内普遍视为买家愿意高额溢价接盘的核心诱因。
据了解，本次拍卖源于投保人沛县嘉华医院资不抵债申请重整，该保单作为其财产被江苏省沛县人民法院依法处置。该拍品于8月14日在阿里司法拍卖平台上架，起拍价8.97万元，增价幅度1000元。经过41轮出价后，于8月15日上午10时24分以16.17万元成交，拍下价格较起拍价溢价80%。
拍卖公告明确风险提示，拍卖成交后，由买受人自行到和谐健康保险股份有限公司（下称“和谐健康”）办理退保、续保、理赔、变更或重新投保等全部事宜，并承担相应费用及法律后果。该保单现金价值所有权、退保权、保单质押贷款权、减保申请权、保险金申领配套权利等情况，均由买受人自行向和谐健康查询并处理，全部费用由买受人承担。
记者就产品设计、保单状态等问题致电和谐健康，截至发稿未获官方回复。
“护理险”还是“增额寿”？
根据产品条款，该产品保险责任包括护理保险金和疾病身故保险金。但自第二个保单年度起，有效保险金额按基本保险金额以3.0%年复利递增。这一机制直接驱动了现金价值的跳升，与增额终身寿险的产品形态较为相似。
北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生表示，近年来热销的护理险，确实呈现出较明显的“类增额、储蓄型”特征，但不能简单等同于增额终身寿险。
以这款产品为例，有效保额按3%年复利递增，现金价值增长较快，说明其储蓄属性比较突出。2022年以来，市场热销护理险总体也呈现“储蓄导向偏强、护理保障成本占比较低”的特征，这与护理险仍处于市场培育和发展阶段、消费者养老储蓄需求较强有关。
一款“纯粹”的护理险，现金价值曲线和保额增长机制应当呈现怎样的特征？朱俊生表示，从产品功能看，纯粹的护理险应以转移长期护理风险为核心，现金价值是附带价值；类增额护理险则同时承担养老储备、资产积累等功能。因此，两者并非简单的产品分类区别，而主要体现在产品利益结构和消费者购买目的上。客观看，这类产品扩大了护理险市场，但也容易让消费者弱化其护理保障属性。
记者梳理发现，在近年存款利率持续下行、增额终身寿险预定利率不断压降的背景下，一批以特定疾病保险、护理保险为载体的健康险“理财化”产品悄然崛起。
有业内人士批评指出，此类产品借健康险之形行储蓄之实，偏离健康保障本源；监管层面亦认为，其现金价值设计增长较快，对险企偿付能力形成潜在压力，且较高费用空间易诱发销售误导，客观上挤压了保障型健康险的发展空间。
2026年4月，国家金融监督管理总局发布《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，新增第49条明确禁止“保险期间非终身的护理保险比照增额终身寿险的增额形式设计”，从制度层面堵住护理险“类增额”理财化漏洞。
监管部门随后对部分健康险公司开展约谈，要求其就市面热销、带有一般医疗保险金账户且现金价值较高的互联网健康险产品进行整改。针对此类异化产品，监管层进一步明确，该类产品变相突破人身险定价利率红线，后续同类高收益组合产品将停止审批。
溢价80%背后的风险博弈
对于买受人而言，16.17万元的成交价远非故事的终点。长期以来，“利用保险转移资产”“人身保险可以避债”的说法在营销话术中耳熟能详，但这宗拍卖戳破了这一神话。
目前，最高人民法院相关司法解释及多地高院指导意见均已明确，保单现金价值不具人身专属性，属投保人责任财产。
但“拍得”不等于“变现”。本次拍卖标的仅为“现金价值权”，而非完整的保险合同，法院裁定书只能确认这份财产权益归买受人，不等于把投保人身份一并过户。对于买受人来说，后续变现路径主要有四种：直接退保拿回8.97万元、续交保费博取第五年末67.78万元现金价值、保单质押贷款、减保申请。
然而，每条路都暗藏关卡。变更投保人需保险公司审核同意，且须经被保险人书面同意，新投保人对被保险人需具备保险利益。若投保人与被保险人不一致，被保险人还可向法院支付等额现金价值（8.97万元）将保单赎买留单。一旦赎买发生，溢价部分将损失殆尽。
更深层的风险在于认知偏差。朱俊生提醒，最大的误区是把合同现金价值直接理解为投资收益。此次拍卖案例中，买受人支付16.17万元并不意味着五年后只需等待即可获得67.78万元，还需要承担后续保费等合同义务。真正应该计算的是拍卖成交价+后续保费+交易成本，与未来实际可获得现金价值之间形成的真实内部收益率。
和谐健康：九年未披露年报
公开资料显示，作为该产品承保方的和谐健康，前身为2006年成立的瑞福德健康保险，是国内首批专业健康险公司之一。
2010年安邦财险入主并更名，此后安邦集团、安邦财险合计持有139亿股，持股比例100%。2018年安邦被接管后，和谐健康进入风险处置序列。2020年3月，经原银保监会批复，安邦系彻底退出，福佳集团以190亿元受让51%股份成为控股股东。
经营数据方面，社会责任报告显示，和谐健康2024年末资产总额达4520.50亿元，2025年实现营业收入758.26亿元、规模保费为634.58亿元。
值得一提的是，该公司自2017年后再未披露完整年报与偿付能力报告。2020年股权转让时，监管给予和谐健康三年过渡期、暂不考核偿付能力，但过渡期于2023年4月已到期。2026年4月30日，和谐健康再度发布暂缓披露公告，最新偿付能力数据仍停留在2017年一季度。
2026年以来，和谐健康多地分支机构因编制虚假资料、业务数据不真实、欺骗投保人、财务数据不实等违规情形接连被罚，涉及广东、深圳、陕西等分支机构，累计被罚金额超百万元。
其中，7月，和谐健康广东分公司因存在不实列支银保专管员佣金、业务数据不真实的违法违规行为，被广东金融监管局罚款26万元，东莞中心支公司被罚款50万元；3月，和谐健康深圳分公司因财务数据不真实被罚50万元。
“保险产品可以具有储蓄功能，但本质仍是长期保险合同，而不是短期理财产品。”相关业内专家表示，类增额护理险的兴起是利率下行周期中的阶段性现象，一定程度上满足了居民养老储蓄需求，但过度理财化偏离了健康险的产品定位。
随着2026版保险产品负面清单落地，非终身护理险的增额化设计已被明确禁止，理财型健康险的野蛮生长周期告一段落。
对于消费者而言，需摒弃“保险避债”“高收益无风险”等认知误区，理性区分保障型与储蓄型保险的功能边界；对于险企而言，需逐步摆脱依赖异化产品冲规模的路径依赖，在储蓄功能与护理保障功能之间建立更合理的平衡。
采写：南都·湾财社记者 管玉慧
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